7年期国债招标结果将影响债市走势
从宏观基本面看，首先，4月份经济下滑的趋势更明显：其一，出口增速继续出现下滑趋势。由于外部需求继续放和缓历史上出现的5月份环比着落的趋势，预计5月份出口增速将继续回落，对经济的拖累也更加明显。其二，通过工业增加值数据我们可以判断经济放缓的苗头中国医治白癜风最好的医院更加明显。 其次，4月份CPI反弹不改回落趋势。4月份CPI涨幅高于市场预期和食品的反季节性上涨有关，目前没有看到明显的通胀散布的迹象，市场耽忧的非食品同比也保持在和上月相同的幅度，4月份CPI白癜风复发怎么办涨幅反弹其实不改变通胀逐季回落的判断。因此，我们认为CPI的短时间反弹并不会影响本期国债的投标。 在目前市场资金面较为紧张的情况下，准备金率的调解对市场短时间资金面的影响比较明显。一方面，准备金率到达16.5的历史新高，对银行体系资金面的收紧效益更加明显。另外，近期新股发行频繁，准备金率的提高将加重资金面的紧张。 从上面分析看，宏观面经济下滑的趋势比较明显，但短期内资金面的确比较紧张。后期随着季度信贷的紧缩和新股密集发行的告一段落，资金面应当有所和缓。虽然美联储短时间暂停减息的预期比较强，但美国经济仍未好转，马上加息的可能性也非常小。另外，目前人民币对美元升值速度减缓，但据我们了解4月份外汇占款并没有明显的减弱。因此综合上述因素，我们认为债市后市调解的空间不大。 我们认为，7年期国债作为市场的关键期限，今天的招标结果对未来债市走势将产生重要影响，或肯定本轮调解的结束。 从目前收益率水平看，二级市场7年国债收益率为3.99，7年金融债为4.83，推敲25的税收影响，7年国债收益率仍明显高于金融债。从期限上看，7年国债的期限适中，包括银行，保险均会对本期国债表现一定的兴趣。而且，随着此前的调解，目前7年国债收益率已超过2月份发行的3.95的收益率，因此投资价值较高。 我们预计本期国债的招标利率将略低于二级市场水平。推敲延迟缴款和手续费返还将影响收益率约3bp，预计7年期国债的中标利率约在3.94-3.99之间。
